Итак, в условиях стабильности, когда ожидается. что долгосрочная ставка останется без изменений, кратко­срочная ставка будет ниже ее на величину «нормальной» премии за риск; когда ожидается, что долгосрочная став­ка повысится, краткосрочная ставка будет еще ниже; только в том случае, когда ожидается снижение долго­срочной ставки, краткосрочная ставка может быть выше долгосрочной.

Всякий обмен существующих в данный момент товаров или услуг на обещание предоставить в будущем товары или услуги с экономической точки зрения характеризуется как заем. Однако в действительности среди всех кредит­ных сделок преобладают сделки определенного вида, пред­полагающие, что сделка совершается обоими участниками в денежной форме. Но это на деле вовсе не единственная форма такой сделки. Непосредственный обмен существую­щих в данный момент реальных товаров на будущие ре­альные товары редко наблюдается по той же самой причи­не, по которой редко случается обмен в настоящем реаль­ных товаров одного вида на реальные товары другого ви­да - речь идет о неудобствах бартерной торговли. Однако люди вовсе не редко обменивают нынешние товары на обещание уплатить деньги в будущем (здесь наблюдается отсрочка платежа); кроме того, vice versa*, они обменива­ют готовые деньги на обещание поставить товары в буду­щем (наблюдается досрочный платеж). И дело не в том, что подобные сделки не практикуются - дело в том, что, как естественно полагают, они состоят из денежной ссуды плюс сделка при продаже за наличные, или срочная сдел­ка. На самом деле всякую кредитную сделку можно пред­ставить таким образом.