Таким образом, ставка процента по срочным сделкам для той или иной будущей недели (эта ставка, как мы ви­дели, служит единицей, формирующей долгосрочные став­ки) определяется так же, как и цена товара при заклю­чении срочной сделки; она устанавливается на таком уров­не, что побуждает многих «спекулянтов» заключать сдел­ки на срок. Она окажется выше краткосрочной ставки, которая, как эти спекулянты ожидают, установится в за­данную неделю - в ином случае они не получили бы компенсации за риск (эта ставка будет-таки превосходить краткосрочную ставку на такую величину, что предельный спекулянт будет склоняться к тому, чтобы пойти на риск). Краткосрочная ставка по сделкам на срок будет, таким образом, превосходить ожидаемую краткосрочную ставку на величину премии за риск, которая в точности соответ­ствует «нормальной скидке» (normal backwardation), при­нятой на рынках товаров. Если ожидается, что краткосроч­ные ставки в будущем не изменятся, ставка по сделкам на срок превысит текущую краткосрочную ставку на величи­ну данных премиальных выплат; если предполагается, что краткосрочная ставка будет расти, данное превышение окажется больше по сравнению с нормальным уровнем; только в том случае, когда ожидается снижение кратко­срочных ставок, ставка по сделкам на срок может опускаться ниже текущей ставки.

5. Проведенный выше анализ отношения между краткосрочной и долгосрочной процентными ставками явным образом обусловлен «политическим решением», которое мы приняли в конце предыдущей главы. Однако в этой связи соответствующие выводы способны привести нас в замешательство. Тогда наша модель казалась удобным упрощением действительности, удобным для использования в дальнейшем исследовании, при условии, что мы останавливались на «Экономике Настоящего» (она определялась как такая экономика, в которой все товары и услуги продаются как «наличный товар» и не наблюдается торговля с поставкой в будущем).