(2) Если срок векселя несколько длиннее, то следует рассматривать возможность переучета векселя. Норма процента в таком слу­чае будет возмещать риск, связанный с необходимостью переучета векселя, компенсируя усилия, обусловленные такого рода непредвиденными обстоятельствами. (3) Что касается векселей, выданных на еще более продолжитель­ное время, долгосрочных ценных бумаг в целом, а также (в ряде случаев) и краткосрочных векселей, необходимо рассматривать дополнительный риск, связанный с возмож­ным переучетом векселя, осуществляемым непременно в неблагоприятных условиях. Такой дополнительный риск всегда возмещается нормой процента на долгосрочные цен­ные бумаги; возмещение риска, связанного с приобретени­ем краткосрочных ценных бумаг, наблюдается только в том случае, когда уже присутствует риск первого рода - риск, связанный с переучетом векселей. Таким образом, можно предполагать, что фактор риска определяет кратко­срочную процентную ставку, по существу, в условиях на­пряжения экономики - в так или иначе кризисных усло­виях.

На ранних стадиях развития общества деньги, которые только и характеризовались высшим качеством, были обычно каким-либо материальным товаром длительного пользования, и по этой причине нелегко было различить спрос на товар как на деньги и спрос на него как на потре­бительское благо длительного пользования или даже по­нять, что может означать спрос на деньги как на деньги. Но как только некоторого рода обещания об уплате денег распространились настолько широко, что стали совершен­ными заменителями первоначальных денег, и им, наряду с первоначальными деньгами, стали приписывать высшее качество, сделалось ясно, что чисто денежный спрос при­обрел независимое существование. Кончилась зародыше­вая стадия денег как потребительского блага длительного пользования - они превратились в истинные деньги, кото­рые являются не чем иным, как самым совершенным ви­дом ценных бумаг.